辛宇，憑借去年股災(zāi)前的成功逃頂在陽光私募界一舉成名，被譽為“八零后新生代實戰(zhàn)派代表”、“私募黑馬”，然而成功逃頂?shù)乃饺缃褚恢笨諅}。沉寂半年后，此次辛宇再度回到媒體的聚光燈下，與《紅周刊》記者分享了他這半年來的“隱居”生活及對市場的觀點。“與其反復(fù)抄底、反復(fù)被套，不如等到底部走出來后慢慢買進(jìn)去，做個后知后覺者。一旦市場機(jī)會來臨，我將會大手筆買進(jìn)殼資源類公司。”辛宇說。
做后知后覺的投資人
記者第一次采訪辛宇是在2015年的7月14日，當(dāng)時的市場正在演繹股災(zāi)1.0。而接受采訪的辛宇卻顯得很輕松，因為他在6月15日暴跌前的兩個交易日，把滿倉的基金全部清倉。
時隔半年，《紅周刊》記者再次與辛宇見面。遠(yuǎn)處走來的辛宇，穿了一身運動裝，腳踩旅游鞋，人明顯瘦了一圈。單看這身休閑的打扮，很難讓人把這位年輕人與掌管60億資金規(guī)模的私募基金董事長聯(lián)系到一起。“這身衣服這是為了方便晚上健身。自去年以來，我就堅持每天下午工作結(jié)束后去健身鍛煉。”辛宇對記者說。而且辛宇還調(diào)整了作息，每天早上5點起床，開始看盤、工作，緊張狀態(tài)一直持續(xù)到下午收盤，晚上10點準(zhǔn)時入睡。“把時間有效的利用才能事半功倍。”
那么，獲利了結(jié)躲過股災(zāi)后，辛宇去做什么了呢？這是記者也是很多投資者關(guān)心的。“股災(zāi)后我便拋開工作出國旅游了，可以說斷絕了與外界一切聯(lián)系。市場漲跌與我無關(guān)。而且我掌管的基金一直空倉至今。澤泉投資奉行的理念就是趨勢投資戰(zhàn)略，即牛市拼命賺錢，熊市空倉休息。”辛宇表示。
當(dāng)然，成功意味著要經(jīng)受萬眾矚目?？諅}意味著他錯過了接下來的小幅反彈行情，這也引來了投資人的質(zhì)疑與不滿。
“很多人質(zhì)疑您的空倉，尤其是買了澤泉基金的投資人。您沒有壓力嗎？”
面對《紅周刊》記者的提問，辛宇也毫不回避，他說：“確實受到了來自投資人與外界的多方壓力。但我仍然堅持自己的原則：機(jī)會沒來，我將繼續(xù)等待！”
那么辛宇為什么一直沒入場呢？他表示，目前滬指在3000點上下波動，市場環(huán)境肯定比5000點好，因為泡沫大部分去掉了，大部分風(fēng)險也釋放了。“但很多人5000點敢買，3000點不敢買，這是非常不可取的”，他強(qiáng)調(diào)，“雖然在戰(zhàn)略上，我是逐步翻多，但戰(zhàn)術(shù)上我要考慮一個更加安全的買點，或是一個切入時機(jī)。每個人的投資哲學(xué)是不一樣的，或是很難把握得很精確，但我要讓精確概率盡可能增大。”
在辛宇看來，現(xiàn)在不能確定市場就是底部。“在熊市抄底是一個非常危險的事情，因為底部只是一個區(qū)間，精準(zhǔn)抄底是非常小的概率。”辛宇強(qiáng)調(diào)，投資者最好只做趨勢向上的個股，只對現(xiàn)在處于上升渠道的股票進(jìn)行操作，不冒險做下降趨勢的個股。
其次，大盤是個股的風(fēng)向標(biāo)，買賣個股的時候要時刻留意大盤的動向，當(dāng)大盤出現(xiàn)向下的趨勢后最好就是停止操作，雖然不排除有中長線趨勢比較好的個股。
辛宇向記者提到了彼得·林奇的話：與其反復(fù)抄底、反復(fù)被套，不如等待，等待市場真正走出底部的那一天再入場。在布局上，首先不能追求完美，后知后覺也可以。因為投資永遠(yuǎn)是生存第一，賺錢第二。后知后覺可以生存，把底部的利潤留給別人，同時也是把抄底的風(fēng)險留給了別人。
高市盈率仍是主要風(fēng)險
那么現(xiàn)在抄底有哪些風(fēng)險呢？在辛宇看來，指數(shù)雖然跌幅較大，但A股的平均市盈率在22倍左右，依然排在全球第一。但是中國經(jīng)濟(jì)或各方面的環(huán)境卻不是全球最好的。“A股的高估值是因為錢多，同時實業(yè)又很難投資，社會的錢在資本市場或金融體系里空轉(zhuǎn)，所以與金融相關(guān)的資產(chǎn)價格會特別高。”但辛宇也樂觀地表示，“估值變低是個長期趨勢，變低的過程中不排除會有大牛市。”
除了A股的高估值外，經(jīng)濟(jì)方面的擔(dān)心也是辛宇仍然駐足的原因。他表示，“現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)快速增長30年了，中間沒有經(jīng)過中長期的調(diào)整，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到了新常態(tài)。所以我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是長期、艱難的，對于中國經(jīng)濟(jì)，很多人看得很悲觀，我認(rèn)為也沒有理由樂觀。例如，現(xiàn)在實業(yè)狀態(tài)很差，沒有見底企穩(wěn)的跡象。最近通脹又見抬頭，多數(shù)行業(yè)、企業(yè)都會在轉(zhuǎn)型中被消滅掉。此外，國家匯率的壓力并沒有消除。人民幣升值這么多年，出現(xiàn)貶值趨勢也正常。經(jīng)過短暫的補(bǔ)庫存、政治刺激以后，經(jīng)濟(jì)增長的壓力是過去從來沒有過的，經(jīng)濟(jì)長期不發(fā)展或出現(xiàn)困難，對股市一定會有消極影響。另外，現(xiàn)在中美的外交環(huán)境也大不一樣，美聯(lián)儲加息也是一大利空”。
不僅如此，辛宇提醒投資者還要注意個股風(fēng)險。從盤面上看，30%~40%的股票在這輪熊市里沒有下跌，其中是各種原因造成的，并不完全是因為公司價值優(yōu)秀，而且不是市場自身的力量。要警惕這些股票出貨補(bǔ)跌的風(fēng)險，機(jī)構(gòu)很可能把這些股票賣掉，然后買跌透的股票，會造成踩踏。“不排除市場還會有一跌，也就是強(qiáng)勢股的補(bǔ)跌，但估計深度不會太深。如果主板再繼續(xù)下跌，從3000點補(bǔ)跌到2400點、2500點就是時候該考慮買進(jìn)了，如果跌的過多，我還會加杠桿大筆入市。”辛宇表示。
等待機(jī)會 擇機(jī)而發(fā)
談到入市操作，與之前的淡然形成鮮明對比，辛宇顯得有些興奮，這或許就是職業(yè)投資人對于機(jī)會來臨時的渴望。辛宇表示，機(jī)會是等出來的，“就像叢林中的獵人一樣，等待獵物出現(xiàn)時，再扣動扳機(jī)，一槍致命”。
雖然辛宇認(rèn)為市場上還有很多風(fēng)險點，但長期來看，他對A股市場還是較為樂觀的。“A股一定是長多短空，因為國家在發(fā)展、社會在進(jìn)步，股市每個低點都在提升，股市從來沒有長期的熊市，A股的特點就是大起大落，牛短熊也短。要從辯證的角度看問題，當(dāng)股市經(jīng)歷過大熊后，要及時轉(zhuǎn)變自己的思維，等待牛市的來臨”。
辛宇分析，市場在經(jīng)歷大跌后，趨勢也在慢慢好轉(zhuǎn)。雖然目前是存量資金博弈，但很多股票已重回上升趨勢，指數(shù)慢慢從空頭變成多頭趨勢。
“就像我剛才所說，一旦上升趨勢確立，我將會加大杠桿入市。在去年的牛市中，我管理的產(chǎn)品大部分用到了杠桿。杠桿只是工具，要學(xué)會收放自如。懂得‘取’的同時要懂得如何‘棄’杠桿。”辛宇說，“進(jìn)、出、多、空都是對立統(tǒng)一的，投資也是一樣，將來再有機(jī)會我還會把杠桿加到很高，甚至加到最高。但現(xiàn)在55倍市盈率的市場我不愿意加杠桿”。
另外，辛宇注意到今年國際上有很多重大投資機(jī)會，例如此前油價暴跌，可以做多原油。美股漲了7、8年了，一大批科技股都有掉頭向下的風(fēng)險，美股也有階段見頂?shù)娘L(fēng)險，這也可以做空。外匯領(lǐng)域，盧布去年跌了很多，如果國際關(guān)系趨緩，盧布或有階段性的大幅反彈。作為職業(yè)投資人，他認(rèn)為投資永遠(yuǎn)不缺機(jī)會，但視野一定要開闊，放眼全球。
看好殼資源類公司
那么，辛宇看好哪些投資機(jī)會呢？注冊制改革延后降低新股供給，戰(zhàn)略新興板的擱置也使得借殼成為一些私有化的中概股相對快速實現(xiàn)登陸A股的選擇。在這樣背景下，辛宇認(rèn)為A股的殼資源是今年值得關(guān)注的投資機(jī)會。
辛宇透露，入場后他會買入一大批殼資源公司，首先做到分散投資，每個殼公司不超過1%倉位。第二，選擇重組可能性比較大的公司，市值小、股權(quán)相對分散、上市公司主營業(yè)務(wù)不精的公司都是備選標(biāo)的。另外，還要看殼資源的價位，如果別人炒得很高了，市值再小他也不會參與。但辛宇強(qiáng)調(diào)，這些標(biāo)準(zhǔn)不是恒定的，而是動態(tài)的，投資者要辯證地看。
此外，辛宇強(qiáng)調(diào)，今年國企的殼更值得重點關(guān)注，前兩年主要的借殼上市都在民企，一方面現(xiàn)在民企的殼很貴了，國企的殼價位低，整合成本較低。另外，只要政策鼓勵，地方政府愿意做事，借殼不是難事。近期國資改革步伐明顯加快。由于具有防范道德風(fēng)險、避免國有資產(chǎn)流失等優(yōu)勢，公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)正在成為國資處理績差上市公司的重要方式，上海、重慶等地區(qū)公司已相繼完成借殼上市案例。
“公募及其他機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板及中小板的配置比例非常高了，作為投資人，我肯定不會再看創(chuàng)業(yè)板，反過來我會看主板?？创蠹易畈魂P(guān)心的，殼資源我也會重點看主板的。”他補(bǔ)充道。
除此以外，按照以往的投資經(jīng)驗，熱點往往會切換，龍頭股也會切換。過去兩年被市場大炒過的概念，往往在新的行情中被冷落。因此辛宇會從過去兩年里沒有炒過、漲幅不大或新上市的板塊中選擇，也就是“去舊留新”。例如這兩年走得最熊的周期股，傳統(tǒng)的周期性行業(yè)的資源類的殼、地產(chǎn)類的殼，紡織業(yè)的殼都是他研究關(guān)注重點。另外，漲價概念的行業(yè)如有色，他也會重點關(guān)注，他表示有色板塊在未來行情中值得關(guān)注。
除了殼資源機(jī)會的把握外，“大勢”在辛宇看來尤為關(guān)鍵。采訪結(jié)束后，辛宇把他的經(jīng)驗與投資者一起分享，“我的從業(yè)經(jīng)驗告訴我，投資時當(dāng)你還有點矛盾、對市場有點看不清，還沒有自信時，不妨等一等，時間會告訴你一切。投資不能著急，越著急越失敗，只要產(chǎn)品還在，只要等到牛市，就可以證明自己。天時地利人和，如果不會借助‘勢’的話，僅靠自己的努力是事倍功半的。個人的能力在自然規(guī)律面前是十分渺小的，必須有牛市的配合，才有自己的價值”。
文/by《證券市場紅周刊》王博暄
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